：超声相控阵检测设备、自动化检测设备、超声换能器、定制化检测分析软件及其他检测配套零部件等。公司能提供针对性的完整检验测试方案，从前端的检测工艺到探头、设备，再到后端的系统集成和智能评判等高端软件算法，能向客户提供“一站式”超声检测设备和服务，形成了全链条服务能力。公司业绩稳健增长，营业总收入自。”

  1.无损检测行业长坡厚雪，下游应用场景扩容，政策支撑+进口替代，看好发展前景。

  2.无损检测目前已成为工业发展中必不可少的有效工具，应用场景广阔，从飞机、卫星等航空航天，到日常的生活用品；因此其在国民经济的各个行业中承担关键角色，是保证和提升产品质量的重要手段。

  3.公司招股说明书提到，依据市场咨询机构MarketsandMarkets研究报告数据显示，预计2022年全球超声检验测试市场规模增长至39.3亿美元，2016年至2022年的年复合增长率为8.3%。

  4.近年来我国国内厂商竞争力持续不断的增加，但高端产品仍以国外企业为主，根据我们国家海关统计的有关数据，2019年至2021年，我国进口的无损检测设备（不含探头等配件）进口额分别16.46亿元、14.86亿元和13.90亿元，进口替代趋势较为明显。

  5.同时，在“工业4.0”及国民经济持续加快速度进行发展的背景下，国家产业政策持续支持不伤害原有设备的检测行业。

  6.国产超声相控阵检测设备领先企业，盈利能力维持较高水准，技术储备夯实，有望受益于进口替代趋势+下游应用场景扩容。

  7.公司的基本的产品包括工业超声相控阵检测设备、自动化检测设备、超声换能器、定制化检测分析软件及其他检测配套零部件等。

  8.公司能提供针对性的完整检验测试方案，从前端的检测工艺到探头、设备，再到后端的系统集成和智能评判等高端软件算法，能向客户提供“一站式”超声检测设备和服务，形成了全链条服务能力。

  11.自成立以来，公司通过自主研发以相控阵技术为基础，围绕相控阵超声检测仪、超声换能器、行业应用解决方案全链条业务体系形成多项关键核心技术，筑造较高的产品技术壁垒，2020-2022年公司研发费用分别为1,427.22万元、1,782.51万元和2,254.86万元，相应的研发费用率分别为11.16%、11.89%、11.16%。

  13.公司本次实际募集资金扣除发行费用后的净额计划投入不伤害原有设备的检测智能化生产基地建设项目和总部大楼及研发中心建设项目，总计募集资金投资额为4.89亿元。

  14.无损害地进行检测智能化生产基地建设项目建成达产后，预计将形成工业便携式无损检测设备1,000台、自动化检测设备100台、工业超声探头200,000个、相控阵探头18,000个及扫查装置等其他配件的生产能力。

  15.项目的实施将解决公司现在存在产能瓶颈和场地限制问题，改善公司生产的基本工艺和生产效率，并提升产品供应能力，扩大公司经营规模。

  16.总部大楼及研发中心建设项目拟投资1.61亿元建设总部办公大楼及研发中心，将改善员工工作场所，设置多功能展厅全方位展示公司的高品质的产品，持续提升公司技术水平和自主创造新兴事物的能力，提升公司核心竞争力。

  17.盈利预测与估值分析：考虑相对估值法与绝对估值法，我们选取相对估值区间与绝对估值区间的交集为上市后6~12月远期整体公允市价区间，为34.99亿元-40.24亿元。

  18.假设发行后总股本为6,190万股，对应每股股价为56.53元~65.01元，价格中枢为60.77元。

  19.按公司2022年扣非前归母净利润，对应PE为41.16倍-47.34倍；按公司2022年扣非后归母净利润，对应PE为44.86倍-51.59倍；按公司2023年预测归母净利润，对应PE为32.40倍-37.26倍。

  20.公司近四个季度的扣非前归母纯利润是0.86亿元，对应扣非前PE(TTM)为40.69倍-46.79倍；发行人近四个季度的扣非后归母纯利润是0.79亿元，对应扣非后PE(TTM)为44.29倍-50.94倍。

  21.风险提示：盈利预测的假设条件不成立影响企业盈利预测和估值下修的风险；毛利率下降的风险；应收账款增加风险；技术替代风险；募集资金投资项目风险；产品无法有效实现进口替代的风险；行业政策变动风险；经济周期波动及市场开拓风险；高新技术企业税收优惠政策变化的风险；规模扩大导致的经营管理风险；本次募投项目土地尚且还没有取得的风险；业绩持续增长的风险；主要原材料采购风险；产品质量风险；产品质量风险；技术人员流失的风险；核心技术泄密的风险；首次公开发行股票摊薄即期回报的风险；发行失败的风险；实际控制人控制的风险。

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